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■出资亮点： “科士达” 是国内抢先的机房一体化系统集成制造商，抢先的新能源电力转化技能创新厂商，不间断电源（UPS）工业领导者，高品质阀控式密封铅酸蓄电池专业制造商。企业首要从事UPS及配套的阀控式密封铅酸蓄电池的研制、出产、出售和配套服务，是本乡UPS职业有突出奉献的公司。公司2007-2010年6月UPS出售量分别为91.17万台、100.71万台、81.53万台和44.88万台，国内商场占有率在伊顿、艾默生、施耐德三大外资品牌之后，在本乡品牌中独占鳌头。公司品牌在国内商场已具有较高的知名度和美誉度,“科士达”品牌在2003-2010 年接连8 年中选“国内UPS 首选品牌”，公司近几年相继取得“UPS 服务用户满意度金奖”、“UPS 服务用户满意度榜首”、“我国计算机用户服务优质企业”、“最佳服务许诺实现企业”等荣誉称号。 1、活跃布局海外中小功率UPS商场，以低毛利换品牌。 由于技能和品牌壁垒两层效果，现在世界UPS电源商场首要被跨国公司独占。 公司产品现已经过我国金太阳、欧洲CE及TUV认证，有望取得澳洲SAA、意大利认证等资质，方案经过具有本钱优势的中小功率UPS产品翻开国外商场的大门，以低毛利产品建立公司品牌，为今后拓宽大功率UPS做衬托。 2、全年出口占出售额48%左右，毛利下滑空间被关闭。 由于金融、通讯、政府等大客户订单会集在2-3季度，收入承认会集在4季度，且高毛利的大功率UPS产品居多，所以咱们估量，公司全年出口占到出售的收益的48%左右。高毛利产品占比上升使归纳毛利下滑空间关闭。 3、国内光伏尚在张望期，逆变器放量还需等候。 由于现在上网电价尚不具有优势，国内光伏项目多处于张望期，所以光伏逆变器作为并网要害组件，需求相同得不到放量。公司前4个月出售光伏逆变器20多MW，保存估量全年销量在60MW左右，达观估量在120MW，为公司奉献收入6000万～1.2个亿左右。 对公司的盈余猜测:2011/12年EPS分别为1.17、1.44元,并重申公司逆变器事务在未来存在比较大的超预期空间,及其对公司业绩的高弹性。 给予公司的“引荐”评级，对应35x12PE;光伏逆变器订单的取得、一季报高增加将是公司股票价格体现的催化剂。