民生证券股份有限公司方竞,童秋涛近期对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《2022年业绩快报点评：Q4业绩承压，布局车规发力未来》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为259.2元。
通讯、工业需求不佳， 四季度业绩承压。 Q4 单季度实现盈利收入 3.15 亿元，YoY-27.64%， QoQ-33.12%，主要受通讯、工业市场需求下滑影响。 且由于费用刚性， 导致 Q4 归母净利-0.10 亿元， 出现亏损，环比下降幅度达 124.21%。剔除股权激励之后归母净利 3604.78 万元。
电源、隔离新品放量可期， 布局车规领域发力未来。 公司持续加大研发技术投入力度， 截至 2022 年底研发技术人员同比增加 76.73%， 带来研发费用大幅度增长。 虽然短期影响利润但奠定成长基础， 通过持续的研发投入， 公司产品类别及型号持续丰富。
其中， 信号链方面， 特殊放大器品类不断丰富， AFE 商品市场表现良好并围绕汽车、新能源等垂直市场需求加大研发； 电源管理方面， 公司品类包括线性稳压器、电源监控（监控复位）、驱动、电源开关、 DC/DC（开关电源稳压器）、 PMIC等， 22 年 7 月份，公司投入超募资金 2.9 亿元启动高性能电源产品研制项目，多相数字电源及电源模块的研发持续加码； MCU 方面， 面向泛工业领域的平台搭建基本完成， 后续产品研究开发围绕泛工业、汽车市场，产品有望逐步量产； 隔离产品方面， 多种封装形式的四通道、两通道数字隔离器产品发布且出货量逐步增加，未来向优越的 TDDB 及 CMTI 性能发展； 车规产品方面， 在研汽车电子科技类产品品类覆盖车规级信号链、接口、线性电源、高边开关、 DC-DC、电池管理等，于传统车企和造车新势力客户拓展顺利， 单车价值量不断提高。
投资建议： 考虑通讯、消费等需求疲软等因素， 我们调整盈利预测， 预计公司 2022/23/24 年归母净利润分别为 2.82/5.31/7.34 亿元，对应现价 PE 分别为108/57/42 倍， 我们看好公司在工控、 新能源汽车领域的不断拓展，随着车规、隔离、电源管理等新品的持续发布，成长性无虞。 维持“推荐”评级。
风险提示： 产品研发迭代不足的风险； 下游需求波动的风险；市场之间的竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券肖隽翀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.91亿，根据现价换算的预测PE为42.35。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为513.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思瑞浦（688536）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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