民生证券股份有限公司方竞,童秋涛近期对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《2022年业绩快报点评:Q4业绩承压,布局车规发力未来》,本报告对思瑞浦给出买入评级,当前股价为259.2元。
通讯、工业需求不佳, 四季度业绩承压。 Q4 单季度实现盈利收入 3.15 亿元,YoY-27.64%, QoQ-33.12%,主要受通讯、工业市场需求下滑影响。 且由于费用刚性, 导致 Q4 归母净利-0.10 亿元, 出现亏损,环比下降幅度达 124.21%。剔除股权激励之后归母净利 3604.78 万元。
电源、隔离新品放量可期, 布局车规领域发力未来。 公司持续加大研发技术投入力度, 截至 2022 年底研发技术人员同比增加 76.73%, 带来研发费用大幅度增长。 虽然短期影响利润但奠定成长基础, 通过持续的研发投入, 公司产品类别及型号持续丰富。
其中, 信号链方面, 特殊放大器品类不断丰富, AFE 商品市场表现良好并围绕汽车、新能源等垂直市场需求加大研发; 电源管理方面, 公司品类包括线性稳压器、电源监控(监控复位)、驱动、电源开关、 DC/DC(开关电源稳压器)、 PMIC等, 22 年 7 月份,公司投入超募资金 2.9 亿元启动高性能电源产品研制项目,多相数字电源及电源模块的研发持续加码; MCU 方面, 面向泛工业领域的平台搭建基本完成, 后续产品研究开发围绕泛工业、汽车市场,产品有望逐步量产; 隔离产品方面, 多种封装形式的四通道、两通道数字隔离器产品发布且出货量逐步增加,未来向优越的 TDDB 及 CMTI 性能发展; 车规产品方面, 在研汽车电子科技类产品品类覆盖车规级信号链、接口、线性电源、高边开关、 DC-DC、电池管理等,于传统车企和造车新势力客户拓展顺利, 单车价值量不断提高。
投资建议: 考虑通讯、消费等需求疲软等因素, 我们调整盈利预测, 预计公司 2022/23/24 年归母净利润分别为 2.82/5.31/7.34 亿元,对应现价 PE 分别为108/57/42 倍, 我们看好公司在工控、 新能源汽车领域的不断拓展,随着车规、隔离、电源管理等新品的持续发布,成长性无虞。 维持“推荐”评级。
风险提示: 产品研发迭代不足的风险; 下游需求波动的风险;市场之间的竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券肖隽翀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.64%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.91亿,根据现价换算的预测PE为42.35。
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为513.36。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,思瑞浦(688536)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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