塞力斯（603716）深度：SPD业务先发优势显著，预计未来三年净利润复合增速约为50%（安信证券）
公司当前估值处于历史较低水平，但是行业内可比公司润达医疗、瑞康医药估值更低，市场认为流通企业现金流差意味着产业地位的不利，公司的低估值具备一定合理性。通过对行业政策和公司竞争力、上下游关系进行了分析，主要观点如下：
1、公司能兼顾成长速度和质量。公司通过SPD模式将经营事物的规模从过去的IVD拓展到包含IVD、低值耗材、高值耗材等医用耗材全领域，进入了新的蓝海市场，已经并非仅仅从事体外诊断的配送。该市场规模5000亿以上，为IVD集采的数倍，空间广阔，SPD市场之间的竞争目前并不激烈，公司先发优势显著，有望率先拿到超级医院的副口，从而得以持续相对较快增长。另外，无论是集采还是IVD业务，公司直接和医院签署协议而非通过收购经销商来快速扩张业务，因此公司并未出现大量的投资性现金流流出，也没形成较大的商誉，成长质量较高。
2、SPD符合医院的根本诉求，顺应医改大势，将成为未来医院（包括部分收入规模在40亿以上的超级医院）耗材的主流供应模式。耗材管理一直是医院管理痛点所在，耗材管理一直是医院管理痛点所在，出路只有找到专业靠谱的第三方运营，全耗材SPD业务应运而生。SPD业务流程规范、易于复制，符合多方利益，有望成为未来医院耗材管理的主流模式。塞力斯自2016年从参股公司开始SPD业务探索，先发优势显著，公司探索出来一系列管理模式，软硬件配套，积极抢占超级医院入口，19年开始收入大幅增长。
投资建议：买入-A的投资评级，6个月目标价为21.12元。预计公司2018-2020年的净利润分别为1.23、1.97、3.13亿元，增速分别为31%、61%、59%，当前股价对应估值分别为26X、16X、10X，考虑业务模式清晰，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为21.12元，相当于2019年22倍的动态市盈率。
风险提示：新业务拓展没有到达预期，耗材降价导致公司净利润水平下降，现金流并未如期好转。
永新股份（002014）：回购彰显公司信心，优先用于员工奖励提升积极性，高股息率具备防御性（申万宏源）
公司公告拟回购公司股份，回购股份将优先用于公司员工激励。公司公告拟用自有资金或自筹资金在不低于7500万元，不高于1.5亿元的资金总额内，进行股份回购，回购价格不超过8元/股，预计最大回购数量为1875万股，占总股本的3.72%，回购期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。回购股份将优先用于员工持股计划或者股权激励计划，资金金额不低于3000万元且不超过5000万元；其余部分将用于转换公司发行的可转换为股票的债券，资金金额为不低于2500万元且不超过1.2亿元。
国内塑料软包装行业龙头把握行业机遇，员工激励有助激发经营活力。1）彩印包装材料把握细分行业机遇：公司利用环保政策带来的行业洗牌和变革机遇，通过技术创新、全过程一体化服务机制，提升公司市场占有率。公司把握细分市场机遇，面膜包装产品增量明显。2）回购用于员工激励调动积极性。公司回购优先用于员工激励，有望调动各条线员工积极性，持续推进新产品研发、新客户开发，提供收入增长新动力，提升公司盈利能力。
塑料软包龙头长期经营稳健，高股息率具备防御属性。2018年上游原材料价格持续上涨，公司积极调整产品及客户结构，保持盈利能力稳健；近期油价回落，有望带来2019年盈利弹性。凭借在行业内的长期经营竞争优势，技术、管理能力及客户资源的积累，未来有望长期受益于行业整合趋势，回购彰显公司发展信心。我们维持2018-2020年归母净利的盈利预测为2.23亿元、2.56亿元和2.95亿元，对应EPS为0.44元、0.51元和0.59元，目前股价（5.95元，对应市值30亿元）对应2018-2020年的PE分别为13、12和10倍，按公司近三年平均现金分红比例（76.4%）计算，预计2019年股息率5.7%，具有强防御属性，维持买入。
巨星科技（002444）：贸易战缓和利好海外业务，智能工具引领未来增长（天风证券）
贸易战缓和大幅利好海外业务：G20峰会后的90天内，美国将暂时不会提高2000亿元商品的加征关税至25%，后续关税视进一步协商而定。我们大家都认为短期内贸易战已然浮现缓和的迹象，且长久来看关税有可能保持现有水平甚至降低。由于公司65%的销售额来自对美国的出口，且大部分出口产品位于第二批加征10%关税的征税名单内，因此此次会议结果将大幅利好公司海外业务，同时也为越南生产基地的建设提供了更多时间。
智能装备业务增长迅速，布局合理尽享协同效应：智能装备业务在内生外延的策略下得到了快速地发展，收入由15年全年0.63亿元快速上升至今年上半年3.04亿元，占收入比例升至13.8%。首先，公司在激光工具领域收购了华达科捷以及PRIM Tools公司，分别进军消费级和工业级激光工具市场，并成立了欧镭激光专攻3D激光雷达，未来在智能仓储和自动驾驶领域都有巨大的发展空间。其次，公司在机器人领域入股国自机器人，布局了巡检机器人和智能仓储物流系统，并且已获得美国史泰博智能仓储订单超2000万美元；同时成立了巨星机器人进军服务机器人市场。最后，公司在智能家居领域入股微纳科技，布局数据处理及无线通信SoC，并且与美国LOWES在智能家居业务上开展了全面合作。
盈利预测：由于公司智能装备业务增速超过此前预期，同时贸易战在G20后有望进一步缓和导致关税上调预期降低，我们上调公司收入及盈利预测。将公司2018-2020年营业总收入由49.23亿元、56.12亿元、63.41亿元上调至54.84亿元、65.08亿元、74.93亿元，同比增速为28.1%、18.7%、15.1%。将公司归母净利润由6.46亿元、7.39亿元、8.36亿元上调至7.55亿元、9.04亿元、10.21亿元，同比增速为37.3%、19.7%、13.0%。预计EPS为 0.70、 0.84、0.95元，对应PE为14.41、12.04、10.65倍，维持买入评级！
青松股份（300132）：收购化妆品ODM龙头，合成樟脑巨头进军千亿化妆品市场（中信建投）
Q3维持高增长，合成樟脑主业高景气持续：2018Q1-3 青松股份实现盈利收入 9.50 亿元，同比增长 64.92%，实现归母净利润 2.67 亿元，同比增长 268.84%；2018Q3 实现盈利收入 3.86 亿元，同比增长 79.97%，实现归母纯利润是 1.21 亿元，同比增长 285.48%。Q3 归母净利润增速加快业绩的原因是公司主要经营产品价格的显著提升，2018 年 Q1-Q3 单季均价方面，樟脑市场行情报价实现了从79-104-115 元/千克的价格提升，冰片市场行情报价也从 元/千克稳步提升。
本次收购完成后，化妆品制造业务将成为上市公司另一重要业务板块。但公司同时明确，本次交易不会对现有的松节油深加工业务产生不利影响。公司依然是我国最大的松节油深加工企业，其全球最大的合成樟脑系列新产品供应商的地位不会动摇。公司后续 5000 吨合成樟脑扩建项目将于 19 年上半年进入调试阶段，年产1.5万吨合成香料项目也已经试生产，2019 年仍有增量放出。短期产业链上下游过快上涨的价格后续或面临一定回调压力，但考虑到公司向上游企业出色的议价能力及向下游产品端的转嫁能力，未来公司毛利率将在当前高位水平得以维持。在价稳量升的背景下，公司后续成长依然可期。
投资建议：假设诺斯贝尔全年并表，同时考虑此次交易拟新发行股本 1.30 亿股，我们预计公司 2018、2019、2020 年合并归母净利润分别为 5.69、6.45、7.32 亿元，同比增速分别为 499.37%、13.23%、13.55%；合并 PE 分别为 10.5x、9.3x、8.2 x，维持“增持”评级。
圣邦股份（300661）：收购钰泰28.7%股权，丰富产品线实现协同效应（天风证券）
横向整合丰富产品线，收购标的极具协同效应。圣邦股份发布了重要的公告，以自有资金1.148亿元收购彭银、张征、深圳市麦科通电子技术有限公司、南通金玉泰企业管理咨询中心（有限合伙）及安欣赏合计持有的钰泰半导体南通有限公司28.7%的股权。钰泰半导体专注于模拟芯片的研发与销售，核心团队具备资深专业背景。拥有系列电源管理芯片产品，产品达百余种，包括升压开关稳压器、降压开关稳压器、过压保护器、锂电池充电器、移动电源SOC、线性稳压器、LED驱动器及AC/DC控制器等，应用于消费类电子及工业控制等领域。标的公司的产品得到了行业领先主控商的认可和推荐，在电子行业供应链中，已具备较强优势。
模拟公司的横向品类扩张是行业里公司成长的重要因子。标的公司与圣邦股份处于同一产品技术领域，但产品品类及应用领域侧重点不一样。本次收购，属于圣邦股份对模拟芯片业务领域的横向整合，将集中各方优势资源，加强完善公司产业布局，推动公司战略实施，协同公司核心业务发展。
中长期维度下持续看好公司享受国产替代以及行业空间扩张下的增长逻辑，当前时点仍然认为公司具备拥有在大行业下进行国产替代的成长逻辑。首先认为模拟芯片在终端应用上的分散碎片化增长能有效熨平行情周期性波动，这也是模拟行业不同于数字芯片产品的优势所在，尤其随着国内下游整机厂商的崛起，对于国产模拟芯片的需求正在形成稳步向上的趋势，成长逻辑将不断得到深化加强。国内整机大客户的认可和产品突破，是公司未来成长向上的动能，贸易战引发国产替代供应商的供应链突破正在发生中，未来持续看好。不考虑此次收购未来并表影响，预计公司2018-2020年EPS为1.37，1.81，2.39元/股，维持“买入”评级。
风险提示：收购存在一定的市场、整合、业绩承诺没办法实现的风险；半导体行业发展出现波动。
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